红盘现制茶饮猛攻, 香飘飘恐迎最差中报, 上半年预亏近1亿, 侯佩岑也“无力回天”? 橙柿消费观察

凭借“一年销量绕地球40圈”而出名的香飘飘再现业绩下滑红盘。

在现制茶饮猛攻下，香飘飘或出现上市以来最大半年报亏损。近日，香飘飘发布的上半年业绩预亏公告，预计2025年上半年实现营收10.4亿元左右，同比下降约12.2%；归属于上市公司股东的净利润将亏损9739万元左右，亏损扩大2.3倍。

自2021年奈雪的茶登陆港交所成为“新茶饮第一股”以来，一批头部茶饮企业相继排队IPO，仅2025年就有古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、沪上阿姨四家登陆资本市场。面对现制茶饮品牌的冲击，香飘飘试图加快转型，今年试水了首家线下门店，推出现泡茶和果茶新品，但收效不明显，下半年业绩压力依旧会很大。

预亏近亿元

近日，香飘飘发布的2025年半年度业绩预亏公告显示，营收和净利润预计双降。其中预计营收10.35亿元左右，与上年同期相比减少1.44亿元左右，同比下降12.21%左右。财务部门初步测算，预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润将出现亏损。与上年同期相比，将增加亏损6789万元左右，至亏损9739万元左右。

对于业绩预亏的主要原因红盘，香飘飘表示，2025年上半年，受到外部消费环境、消费习惯及消费需求的变化影响，公司传统冲泡产品在旺季销售承压，叠加春节时点相比上年度有所提前，一季度的旺季持续时间缩短，冲泡业务提早进入淡季。

半年报亏损，已经成为香飘飘业绩的常态。自2020年以来，香飘飘连续六年在半年报中出现亏损。

知名战略定位专家詹军豪表示，“香飘飘上半年营收和净利润双降的核心原因是主力冲泡业务萎缩。且2025年春节提前，一季度旺季缩短，冲泡业务淡季提前。同时，即饮业务虽有增长，但增速放缓，毛利率较低，未能有效对冲冲泡类产品下滑，新增长引擎缺位”。

现制茶饮冲击

作为香飘飘的核心业务，冲泡奶茶正面临严峻挑战。

据公开数据统计，香飘飘冲泡类产品销量已从2020年的4559.09万标箱（30杯/标箱）下滑至2024年的3278.54万标箱，2024年冲泡业务收入降至22.71亿元，较2020年巅峰减少近8亿元。

红盘

2024年，考虑到内外环境的变化，香飘飘将冲泡、即饮两个团队进行了重新调整。下沉市场以冲泡团队为主力，即饮作为辅助；在即饮机会大的核心城市，设立即饮专职团队。从城市级别来看，即饮产品在一、二线城市的销量占比较大；从渠道结构来看，即饮产品以校园及校园周边、CVS便利店系统等原点渠道为主。目前由香飘飘直营合作的零食量贩门店数量已经超过3万家，Meco果茶产品、兰芳园冻柠茶产品均已进入零食量贩渠道销售。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，香飘飘的核心在于三、四、五线城市，近年推出的新产品主打一、二线城市，品牌力明显不足，且渠道、客户、团队老化是硬伤，从未来看还有很多不确定因素。

更为重要的是，近年来现制茶饮品牌对香飘飘业务的冲击进一步扩大。

中商产业研究院发布的《2025—2030年中国现制茶饮深度分析及发展前景研究预测报告》显示，2024年中国现制茶饮市场规模达到3127亿元，较上年增长20.97%。中商产业研究院分析师预测，2025年中国现制茶饮市场规模将达到3689亿元。

窄门餐眼数据显示，目前现制茶饮上市公司中，蜜雪冰城的品牌门店数量超3.9万家，古茗超1万家，沪上阿姨超8600家，茶百道超7800家，霸王茶姬超6500家，奈雪的茶超1600家，未上市的喜茶则有超4300家，均对冲泡奶茶形成替代效应。

一方面，2015年以来以喜茶、奈雪的茶等为代表的新式茶饮品牌，以“品质”“健康”作为产品卖点，引领“90后”年轻消费者体验升级；另一方面，现制奶茶终端价格战竞争激烈，华安证券报告表明，自2020年后，高端茶饮市场（25元以上）占比持续下滑，10-15元价格区间逐渐成为市场主流。如蜜雪冰城的人均消费为7.27元，而香飘飘食品旗舰店的冲泡奶茶也要3.7元。

詹军豪表示，“终端价格战下，蜜雪冰城等现制茶饮品牌均价与香飘飘冲泡产品相近，但现制茶饮可即买即饮，还有社交属性，而香飘飘需热水冲泡，竞争力下降。此外，外卖普及使现制茶饮抢占了冲泡奶茶的居家、办公等消费场景。香飘飘冲泡业务市场份额被蚕食，销量和收入持续下滑”。

官宣两波明星代言深化品牌年轻化战略

冲泡奶茶下滑压力下，香飘飘一直在尝试转型。盘古智库高级研究员江瀚表示，香飘飘的产品线正在不断接近现制产品，如推出的“鲜咖主义”手作厚乳拿铁等新产品已经显示出较强的竞争力。

在明星代言方面，2020年和2021年，香飘飘聘请演员王俊凯和王一博担任品牌代言人，试图触达更多的年轻消费者。今年上半年，香飘飘在明星代言上又有大动作：5月，香飘飘宣布时代少年团成为公司旗下Meco果茶品牌代言人，加速年轻化战略布局。今年“6·18”期间，拉动Meco品牌产品销量同比增长361%，香飘飘旗下产品电商全渠道销量同比增长165%。6月，香飘飘又官宣知名主持人、演员侯佩岑成为公司新品“新会陈皮月光白轻乳茶”的名优甄选官。